Cổ phiếu cơ sở hạ tầng châu Âu đối mặt với triển vọng trái chiều sau các cuộc tấn công vào Iran, với biến động địa chính trị tạo ra những vận mệnh khác nhau giữa các lĩnh vực đường bộ, sân bay và thầu xây dựng, theo một báo cáo nghiên cứu cổ phiếu gần đây của Jefferies.
Giá dầu cao hơn và lợi suất trái phiếu tăng, những sản phẩm phụ điển hình của sự leo thang ở Trung Đông, trong lịch sử đã kéo lùi ngành cơ sở hạ tầng nói chung, nhưng thu nhập của ngành này phần lớn được bảo vệ thông qua tài trợ nợ lãi suất cố định và các hợp đồng chuyển chi phí đầu vào cho các bên đối tác, công ty môi giới cho biết.
Ranh giới rõ ràng nhất chạy giữa sân bay và tất cả các lĩnh vực khác. Fraport, ADP và Flughafen Zurich có khoảng 5% mức độ phơi nhiễm với lưu lượng giao thông Trung Đông, khiến họ dễ bị tổn thương nhất trước sự gián đoạn tuyến đường và bất kỳ sự giảm sút nào trong nhu cầu du lịch.
Ngược lại, Aena chỉ nắm giữ khoảng 1% mức độ phơi nhiễm Trung Đông và có lợi thế khi du khách chuyển hướng sang Tây Ban Nha.
Dữ liệu giá cổ phiếu từ các cú sốc địa chính trị trước đây nhấn mạnh xu hướng này. Vào ngày xảy ra các cuộc tấn công của Hamas ngày 7 tháng 10 năm 2023, TAV Havalimanlar giảm 6,9% và Fraport giảm 3,3%, trong khi Getlink chỉ giảm 0,1% và Cellnex mất 0,7%.
Trong cuộc xâm lược Ukraine vào ngày 24 tháng 2 năm 2022, Fraport giảm 5,6% và Flughafen Zurich giảm 3%, so với mức giảm 2,6% của MSCI Europe. Vào ngày 1 tháng 3 năm 2026, ngày xảy ra các cuộc tấn công Iran, Fraport tăng 1,9% và Helios Towers giảm 1,0%, với MSCI Europe tăng 0,8%.
AD Ports mang mức độ phơi nhiễm khu vực trực tiếp nặng nề nhất trong phạm vi bao phủ cơ sở hạ tầng châu Âu của Jefferies. Báo cáo của Jefferies ước tính khoảng 50% thu nhập của AD Ports gắn liền với lưu lượng tàu thuyền qua eo biển Hormuz, làm tăng thêm mức độ phơi nhiễm với rủi ro khu vực gia tăng.
Cổ phiếu giảm 0,4% vào ngày 1 tháng 3 năm 2026, sau khi giảm 2,8% trong Cuộc chiến Mười hai Ngày vào tháng 6 năm 2025 và 4,4% vào Ngày Giải phóng tháng 4 năm 2025.
ADP vận hành Sân bay Quốc tế Queen Alia ở Amman, chiếm khoảng 5% EBITDA của công ty, và nắm giữ 46% cổ phần trong TAV, đại diện cho khoảng 24% EBITDA.
Helios Towers hoạt động tại Oman, tạo ra 11% EBITDA ở đó, mặc dù Jefferies cho biết doanh thu được bảo vệ theo hợp đồng. Đối với Helios Towers, chi phí nhiên liệu được chuyển giao theo hợp đồng, hạn chế rủi ro giá dầu.
Đường bộ, đường sắt và tháp viễn thông tạo thành lõi phòng thủ. Getlink, Ferrovial và các công ty tháp viễn thông châu Âu, Cellnex và Inwit, vận hành các tài sản với hồ sơ nhu cầu địa phương ở các thị trường phát triển với các mối liên kết trực tiếp Trung Đông tối thiểu. Getlink tăng 0,4% vào ngày 1 tháng 3 năm 2026, và tăng 2,5% sau các cuộc tấn công ngày 7 tháng 10. Ferrovial tăng 1,9% vào ngày 1 tháng 3.
Thầu xây dựng trình bày một động lực khác. Báo cáo của Jefferies cho biết mặc dù thị trường thường coi cổ phiếu xây dựng là dễ bị tổn thương trước biến động nguyên liệu thô và gián đoạn chuỗi cung ứng, bằng chứng từ những năm gần đây lại chạy theo hướng ngược lại.
Kể từ đại dịch và cuộc xâm lược Ukraine năm 2022 của Nga, các nhà thầu đã cấu trúc các hợp đồng mới để phòng ngừa hoặc chuyển giao rủi ro chi phí đầu vào. Skanska giảm 2,8% vào Ngày Giải phóng và giảm 5,5% vào ngày xâm lược Ukraine, nhưng tăng 0,9% vào ngày 1 tháng 3 năm 2026. Balfour Beatty giảm 2,3% trong Cuộc chiến Mười hai Ngày nhưng tăng 0,8% vào ngày 1 tháng 3.
“Sự không chắc chắn gia tăng dẫn đến nhu cầu tăng về khả năng phục hồi chuỗi cung ứng, chủ quyền năng lượng và đầu tư vào cơ sở hạ tầng quốc phòng,” báo cáo của Jefferies nói về triển vọng nhu cầu trung hạn của ngành thầu xây dựng.
Bộ phận phát triển bất động sản nhà ở của Skanska mang thêm mức độ phơi nhiễm với nhu cầu tiêu dùng yếu hơn, mặc dù Jefferies mô tả điều này là hạn chế do khoảng cách địa lý từ khu vực xung đột.
