Các nước xuất khẩu năng lượng lớn ở khu vực châu Phi cận Sahara đang bước vào giai đoạn củng cố tài khóa đáng kể, với Angola và Nigeria nổi lên là những “bên hưởng lợi lớn nhất” từ giá dầu thô duy trì ở mức cao.

BofA Global Research vừa công bố báo cáo SSA Viewpoint mới nhất, nêu bật sự kết hợp giữa nguồn thu xuất khẩu tăng vọt và các thay đổi chính sách trong nước mạnh mẽ đã thay đổi căn bản triển vọng tín dụng cho các nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào dầu mỏ của khu vực.

Các nhà phân tích lưu ý rằng, không giống như các chu kỳ trước đây, nguồn lợi bất ngờ hiện tại đang được củng cố bởi việc loại bỏ các khoản chuyển giao nhà nước tốn kém, cho phép các chính phủ cuối cùng có thể “gặt hái lợi ích” từ các cải cách cơ cấu bị trì hoãn từ lâu.

Cổ tức từ cải cách trợ cấp

Động lực chính của sự chuyển hướng tài khóa này là việc triển khai các cuộc đại tu trợ cấp nhiên liệu, vốn trong quá khứ đã hoạt động như một gánh nặng khổng lồ đối với ngân khố quốc gia trong các đợt tăng giá dầu. Các chiến lược gia của BofA nhấn mạnh rằng Nigeria và Zambia, đặc biệt, đã củng cố vị thế tài khóa của họ bằng cách giảm bớt những gánh nặng nhà nước này.

“Việc triển khai hoặc tăng cường các cải cách trợ cấp nhiên liệu trên một số quốc gia… mang lại hỗ trợ cho triển vọng tài khóa bằng cách giảm các khoản chuyển giao nhà nước tốn kém,” các nhà phân tích nhận xét.

Ngược lại, các quốc gia đã duy trì các mức trần giá này, chẳng hạn như Senegal, hiện đang đối mặt với “những đánh đổi chính sách khó khăn” khi họ cố gắng cân bằng giữa sự ổn định xã hội với các nghĩa vụ nợ ngày càng tăng.

Các tài khoản bên ngoài của các nước sản xuất thuộc Liên minh Kinh tế và Tiền tệ Tây Phi (WAEMU) cũng có vẻ “được bảo vệ tốt hơn so với năm 2022,” theo báo cáo. Khi sản lượng mới đi vào hoạt động và nhu cầu toàn cầu vẫn vững chắc, các tác động tài khoản vãng lai đối với các nhà xuất khẩu hàng đầu của khu vực đã chuyển sang tích cực áp đảo.

BofA đặc biệt chỉ ra lợi thế kép cho những gã khổng lồ của châu lục, nêu rõ: “Angola và Nigeria nổi lên là những bên hưởng lợi lớn nhất: cả hai đều cho thấy các tác động tài khoản vãng lai tích cực và ghi nhận các tác động tài khóa tích cực.”

Điều hướng sự cân bằng “tài khóa-bên ngoài”

Tuy nhiên, bất chấp sự lạc quan, triển vọng khu vực vẫn bị phân chia giữa các nhà xuất khẩu ròng và những nước chịu gánh nặng chi phí nhập khẩu cao. Trong khi Angola tận hưởng tác động ròng “tích cực” đối với cả tài khoản vãng lai và cán cân tài khóa, các quốc gia nhập khẩu nhiên liệu như Kenya và Zambia tiếp tục đối mặt với áp lực bên ngoài “tiêu cực”.

Báo cáo cho rằng “sự khởi đầu sản xuất dầu” ở một số thị trường biên giới đang cung cấp một bộ đệm cần thiết, nhưng sức khỏe tổng thể của bối cảnh tín dụng châu Phi cận Sahara sẽ vẫn phụ thuộc vào việc tái chế có kỷ luật các nguồn đô la dầu mỏ mới tìm thấy này.

Khi khu vực điều hướng một môi trường thương mại toàn cầu phân mảnh hơn, khả năng của những nhà xuất khẩu “mạnh mẽ hơn bao giờ hết” này để duy trì đà cải cách của họ sẽ là yếu tố quyết định quan trọng đối với hiệu suất trái phiếu chủ quyền.

Các nhà phân tích kết luận rằng môi trường hiện tại đại diện cho một cơ hội hiếm có, lưu ý rằng các nhà xuất khẩu lớn của châu Phi cận Sahara đang “trở lại và mạnh mẽ hơn bao giờ hết” nhờ sự hội tụ của định giá thuận lợi và quản lý nội bộ thận trọng hơn.