Cuộc họp chính sách cuối cùng của Fed trong năm 2025 đang trở thành tâm điểm của thị trường toàn cầu. Dù phần lớn dự báo đều nghiêng về khả năng cắt giảm thêm 0,25 điểm phần trăm, giới đầu tư chuyên nghiệp lại chú ý tới một yếu tố khác: động thái của Fed với bảng cân đối kế toán trị giá 6.500 tỷ USD.
Trong bối cảnh thị trường lao động suy yếu với khu vực tư nhân mất 32.000 việc làm trong tháng 11, việc hạ lãi suất gần như đã được “ấn định”. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia cho rằng tác động của lãi suất lên nền kinh tế đã giảm đáng kể. Trong khi doanh nghiệp nhỏ và nhóm thu nhập thấp chịu áp lực vay vốn đắt đỏ, dòng tiền rẻ chảy qua kênh tài sản lại tiếp tục nâng đỡ thị trường chứng khoán, giúp S&P 500 tiến sát đỉnh lịch sử và tăng gần 17% từ đầu năm.
Với Fed, câu hỏi lớn nhất lúc này không phải lãi suất, mà là định hướng đối với khối tài sản khổng lồ trong bảng cân đối. Sau khi tạm dừng thu hẹp quy mô từ đầu tháng 12 vì căng thẳng trên thị trường cho vay qua đêm, Fed được dự báo có thể chuyển sang mua lại tín phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn từ đầu năm 2026. Một số nhà phân tích cho rằng quy mô có thể dao động từ 15–45 tỷ USD mỗi tháng, tùy mức độ thận trọng của Fed. Dù được mô tả là “quản lý dự trữ”, việc bổ sung thanh khoản sẽ được thị trường xem như tín hiệu nới lỏng mới – yếu tố có thể kích hoạt đà tăng mạnh của tài sản rủi ro.
Diễn biến này xảy ra trong bối cảnh trái phiếu Mỹ phát đi tín hiệu trái chiều: lãi suất ngắn hạn chuẩn bị hạ, nhưng lợi suất kỳ hạn 10 năm lại lên 4,14%, phản ánh lo ngại về lạm phát dài hạn hoặc chi phí vốn thực tế giảm chậm hơn kỳ vọng.
Quyết định của Fed sẽ mở đầu cho tuần lễ chính sách dày đặc toàn cầu. ECB nhiều khả năng đứng yên vì lạm phát Eurozone vẫn cao. Nhật Bản chuẩn bị tăng lãi suất sau nhiều năm duy trì tiền rẻ. Ngân hàng Trung ương Canada và Thụy Sĩ được dự báo giữ nguyên chính sách.
Cuộc họp tuần này không chỉ khép lại năm 2025 mà còn định hình triển vọng 2026. Nếu Fed phát tín hiệu hỗ trợ thanh khoản qua kênh mua trái phiếu, thị trường có thể ghi nhận nhịp tăng cuối năm bất chấp lo ngại về định giá. Tuy vậy, chuyên gia vẫn cảnh báo rằng những động thái này mang tính kỹ thuật, không đồng nghĩa với việc Fed chuyển sang lập trường nới lỏng thực sự. Sự “quá đà” trong kỳ vọng có thể khiến thị trường đối mặt rủi ro điều chỉnh sau đó.
Trong bối cảnh Mỹ chuẩn bị bước vào giai đoạn chuyển giao nhân sự cấp cao và nhiều đồn đoán về tương lai của Fed dưới nhiệm kỳ mới của Tổng thống Donald Trump, bức tranh chính sách vẫn chứa đựng không ít bất định. Thị trường đang chờ câu trả lời từ cuộc họp giữa tuần này: Liệu Fed sẽ thực sự bơm thêm thanh khoản, hay chỉ giữ bảng cân đối ở trạng thái cân bằng?
