Sau một năm đầy biến động về thuế quan, kịch tính đóng cửa chính phủ và đảo ngược chính sách nhập cư, câu chuyện lớn cho năm 2026 có thể là những gì sẽ diễn ra tiếp theo đối với một nền kinh tế đã âm thầm giữ vững lập trường và hiện dường như sẵn sàng tăng trưởng vượt tiềm năng khi gói hỗ trợ tài khóa lớn của Tổng thống Donald Trump bắt đầu phát huy tác dụng.
MRB Partners tin rằng, nếu không có thêm cú sốc chính sách mới nào, đợt thúc đẩy tài khóa tập trung vào giai đoạn đầu từ “Đạo luật Một Dự luật Tuyệt vời” sẽ giúp tăng trưởng của Mỹ trong năm tới tốt hơn nhiều so với kỳ vọng.
“Tăng trưởng của Mỹ đang đi đúng hướng để cải thiện trong năm tới và sẽ vượt quá tỷ lệ tiềm năng, nếu không có thêm cú sốc chính sách mới,” các chiến lược gia tại MRB Partners đã nói trong một báo cáo gần đây, đồng thời bổ sung rằng “đợt thúc đẩy tài khóa tập trung vào giai đoạn đầu sẽ bù đắp cho tác động kéo dài từ cuộc chiến thương mại.”
Sức bền của nền kinh tế Mỹ trong năm nay đã làm đảo lộn một số kỳ vọng khi nó diễn ra trong bối cảnh “bốn cú đánh chính sách,” các chiến lược gia cho biết, bao gồm cú sốc thuế quan gây bất ổn, việc đóng cửa chính phủ kéo dài, tác động đến nguồn cung lao động từ việc đảo ngược chính sách nhập cư, và thắt chặt chi tiêu trong khu vực chính phủ. Mặc dù vậy, nền kinh tế vẫn “tăng trưởng ở mức tiềm năng trong năm nay,” họ nói thêm, với GDP thực tế có khả năng đạt khoảng 2% trong năm 2025, được hỗ trợ bởi nền tảng vững chắc và dữ liệu tần suất cao như doanh số Redbook và chỉ số hàng tuần của Fed Dallas.
Nhìn về phía trước, MRB dự báo nền kinh tế Mỹ sẽ tăng trưởng “khoảng 2,4% trong năm 2026,” được hỗ trợ bởi “điều kiện tài chính lành mạnh giữa các hộ gia đình và doanh nghiệp, thị trường lao động ổn định mặc dù đã hạ nhiệt, và sự tiếp tục gia tăng trong chi tiêu vốn liên quan đến A.I.” Chi tiêu tiêu dùng, xương sống của nền kinh tế, dự kiến sẽ vẫn “tương đối vững chắc,” MRB bổ sung, ở mức tăng trưởng thực tế khoảng 2,2%, với tác động đến các hộ gia đình thu nhập thấp từ việc thu nhập lao động thực tế chậm lại được giảm nhẹ bởi khả năng chính quyền của ông Trump sẽ triển khai những thay đổi thuận lợi trong bộ luật thuế.
Quan điểm lạc quan về nền kinh tế này không phải không có rủi ro, MRB cảnh báo, chỉ ra lạm phát dai dẳng là một mối đe dọa. Lạm phát sẽ vẫn “ở mức cao,” các chiến lược gia cho biết, với CPI lõi “dai dẳng trên 3%” được củng cố bởi sự chuyển tiếp liên tục từ thuế quan năm nay và một số yếu tố tăng từ dịch vụ không phải tiền thuê nhà.
Bối cảnh đó, kết hợp với tỷ lệ thất nghiệp phần lớn ổn định, có khả năng khiến Fed “khó khăn trong việc tiếp tục cắt giảm lãi suất chính sách,” để lại chính sách “nhẹ nhàng hỗ trợ” thay vì hạn chế ngay cả khi lãi suất quỹ cuối cùng cao hơn mức thị trường hiện đang định giá.
