Nền kinh tế Mỹ đã tăng trưởng mạnh mẽ hơn dự kiến trong quý 2 năm 2025 nhờ chi tiêu mạnh mẽ của người tiêu dùng và làn sóng đầu tư vào công nghệ AI. Tuy nhiên, các dấu hiệu cho thấy động lực này đang chậm lại khi tác động của chính sách thuế quan và tình trạng bất ổn bắt đầu lan rộng.
Theo số liệu điều chỉnh mới nhất được Bộ Thương mại công bố vào ngày 25/09, GDP quý 2 đã tăng 3.8% (quy đổi theo năm), cao hơn so với ước tính 3.3% trước đó. Sự tăng trưởng ấn tượng này phản ánh một phần sự sụt giảm mạnh trong thâm hụt thương mại khi dòng hàng nhập khẩu chậm lại đáng kể.
“Rõ ràng rằng mức lãi suất hiện tại của Fed không làm chậm nền kinh tế và cũng không làm tổn hại thị trường lao động”, Christopher Rupkey, Chuyên gia kinh tế trưởng tại FWDBONDS nhận định. “Nếu tăng trưởng việc làm đang chậm lại, thì không phải nền kinh tế là vấn đề, mà là chính sách Trump 2.0 về di cư”.
Bên cạnh GDP, các chỉ số kinh tế khác cũng phản ánh sự vững chắc của nền kinh tế. Báo cáo cho thấy nhu cầu thiết bị của doanh nghiệp vẫn mạnh mẽ trong tháng 8, được thúc đẩy chủ yếu bởi làn sóng chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo (AI). Đồng thời, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp trong tuần kết thúc ngày 20/09 đã giảm 14,000 xuống còn 218,000.
Phần lớn sự điều chỉnh tăng của GDP quý 2 đến từ việc nâng dự báo chi tiêu tiêu dùng – được xem là động lực chính của nền kinh tế Mỹ. Chi tiêu tiêu dùng hiện được ước tính đã tăng 2.5%, thay vì mức 1.6% được báo cáo trước đó, với sự gia tăng đáng kể trong chi tiêu cho các dịch vụ như vận tải, tài chính và bảo hiểm.
Đáng chú ý, chi tiêu kinh doanh cho các sản phẩm sở hữu trí tuệ cũng được điều chỉnh tăng lên mức 15%, từ mức 12.8% ước tính ban đầu. Đầu tư vào thiết bị kinh doanh cũng tăng 8.5%, cao hơn so với ước tính 7.4% trước đó.
Một yếu tố chính đóng góp vào con số GDP ấn tượng này là sự thu hẹp mạnh mẽ của thâm hụt thương mại. Trong quý 2, sự suy giảm của thâm hụt thương mại giảm đã giúp tăng trưởng GDP có thêm 4.83 điểm phần trăm. Điều này xảy ra sau khi nhập khẩu sụt giảm mạnh, một phản ứng ngược lại so với đợt tăng vọt trong quý 1 khi doanh nghiệp đã đẩy mạnh nhập khẩu để tránh các biện pháp thuế quan mới.
Các nhà phân tích lưu ý rằng cả chỉ số GDP của quý 1 và quý 2 đều không phản ánh chính xác tình hình sức khỏe thực sự của nền kinh tế vì những biến động bất thường trong nhập khẩu. Dù vậy, một báo cáo riêng từ Cục Thống kê Mỹ cho thấy thâm hụt thương mại hàng hóa tiếp tục thu hẹp, giảm 16.8% xuống 85.5 tỷ USD trong tháng 8.
Triển vọng tăng trưởng dự kiến sẽ chậm lại
Mặc dù có kết quả tích cực trong quý 2, các nhà kinh tế dự báo tăng trưởng sẽ chậm lại trong nửa cuối năm 2025 do tác động kéo dài của sự bất ổn về chính sách thương mại và các biện pháp hạn chế di cư.
“Mặc dù GDP thực có thể tăng trưởng vừa phải trong quý 3 – được thúc đẩy bởi chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ, sự bùng nổ đầu tư AI và những biến động mạnh trong thương mại quốc tế – tăng trưởng dự kiến sẽ chậm lại trong nửa cuối năm”, Lydia Boussour, nhà kinh tế cấp cao tại EY-Parthenon nhận định.
Các ước tính hiện tại cho thấy tăng trưởng GDP trong quý 3 có thể đạt khoảng 2.5%, chậm hơn đáng kể so với tốc độ 3.8% của quý 2.
Báo cáo cũng ghi nhận sự điều chỉnh giảm đáng kể đối với ước tính lợi nhuận doanh nghiệp trong quý 2, cho thấy các công ty không đang chuyển toàn bộ gánh nặng thuế quan sang người tiêu dùng mà đang tự hấp thụ một phần chi phí. Một số nhà kinh tế cảnh báo rằng việc biên lợi nhuận bị thu hẹp có thể gây áp lực lên thị trường lao động.
“Tác động đến biên lợi nhuận doanh nghiệp hiện tại là nhỏ, và đây là yếu tố quan trọng”, Ryan Sweet, Chuyên gia kinh tế trưởng Mỹ tại Oxford Economics nhận định. “Nếu biên lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục bị nén, điều này sẽ làm tăng khả năng xảy ra làn sóng sa thải đáng kể”.
Trước những số liệu kinh tế mạnh mẽ này, Phố Wall giảm điểm khi các nhà đầu tư đánh giá rằng dữ liệu không ủng hộ cho việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất. Đồng USD đã tăng giá so với rổ tiền tệ, trong khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ cũng tăng.
