Bức tranh thương mại của Mỹ đã bị đảo lộn vào thứ Sáu sau khi Tòa án Tối cao ra phán quyết các mức thuế quan được hậu thuẫn bởi IEEPA của chính quyền ông Trump là bất hợp pháp. Quyết định này thực tế loại bỏ gần một nửa chế độ thuế quan hiện tại, bao gồm các mức thuế đối ứng đối với Canada, Mexico và Trung Quốc, gây ra phản ứng phức tạp trên các thị trường cổ phiếu và trái phiếu.

Mặc dù phán quyết này mang lại sự giảm nhẹ ngay lập tức cho các nhà nhập khẩu, nhưng nó không hoàn toàn loại bỏ khả năng áp dụng thuế quan trong tương lai. Tổng thống Trump đã công bố mức thuế quan toàn cầu mới là 10%. Trong khi điều này có vẻ như là một chiến thắng hoàn toàn cho thương mại tự do, Giám đốc Chiến lược Cổ phiếu của LPL, ông Jeff Buchbinder, cảnh báo rằng thực tế phức tạp hơn nhiều.

8 điểm rút ra từ phán quyết về thuế quan của SCOTUS

1. Động lực ngắn hạn cho giới doanh nghiệp Mỹ

Hãy coi đây như một gói kích thích vô tình. Do IEEPA là nền tảng cho khoảng một nửa số thuế quan của chính quyền ông Trump, những chi phí đó đang thực sự biến mất qua đêm. Đối với các công ty đang chuẩn bị cho mức thuế quan hai con số, đây là một “khoản cắt giảm thuế” đột ngột sẽ mang lại cho biên lợi nhuận một cú hích tốt và lành mạnh trong những tuần tới.

2. Sự giảm nhẹ có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn

Đừng quá thoải mái. Tổng thống Trump đã báo hiệu rằng ông đang chuyển sang các luật khác, như Điều 122 hoặc Điều 301, để đưa những khoản thuế đó trở lại. LPL cho rằng tới 90% các mức thuế quan “bất hợp pháp” này có thể được khôi phục vào mùa hè. Nói cách khác, các mức thuế quan không biến mất; chúng chỉ đang được cải tạo về mặt pháp lý.

3. Sự bất định vẫn là tên gọi của trò chơi

Mặc dù chúng ta có phán quyết của tòa án, nhưng chúng ta không có sự rõ ràng hoàn toàn. Các thị trường hiện đang ám ảnh về việc liệu chính phủ có thực sự bị buộc phải hoàn trả hàng tỷ đô la đã thu được hay không. Thêm vào đó, không rõ điều này ảnh hưởng như thế nào đến các thỏa thuận thương mại của chúng ta với các nước láng giềng như Canada và Mexico, mặc dù USMCA sẽ bảo vệ những mối quan hệ đó khỏi những hậu quả tồi tệ nhất.

4. Lạm phát sẽ không thay đổi nhiều

Nếu bạn đang hy vọng vào một sự giảm lớn trong giá thực phẩm hoặc đồ điện tử, bạn có thể thất vọng. Các chiến lược gia chỉ ra rằng thuế quan không làm tăng lạm phát nhiều như lo ngại khi chúng được áp dụng, vì vậy việc loại bỏ chúng cũng sẽ không làm giảm giá nhiều. Nhiều nhất, chúng ta có thể thấy lạm phát giảm chỉ vài phần trăm nhỏ.

5. Fed có thể sẽ không thay đổi hướng đi

Cục Dự trữ Liên bang không được kỳ vọng sẽ nhảy lên vì vui mừng hay hoảng sợ. Một mặt, việc loại bỏ ma sát thương mại giúp nền kinh tế tăng trưởng; mặt khác, nó loại bỏ áp lực chi phí có thể đã làm chậm mọi thứ. Bởi vì những lực lượng này triệt tiêu lẫn nhau, hãy kỳ vọng lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed sẽ phần lớn giữ nguyên, mặc dù đồng Đô la Mỹ có thể mất đi một chút sức mạnh gần đây của nó.

6. Đừng đuổi theo đợt tăng giá của “những kẻ thua cuộc thuế quan”

Bạn có thể thấy cổ phiếu của các nhà bán lẻ quần áo hoặc công ty ô tô tăng vọt với tin tức này, nhưng LPL đề nghị bạn “mờ nhạt đợt tăng giá”. Do các mức thuế quan thay thế đã đang được thực hiện, đợt tăng giá giảm nhẹ đó có khả năng là một cái bẫy. Thay vào đó, hãy nhìn vào các nhà xây dựng nhà ở, công ty công nghiệp hoặc cổ phiếu chất bán dẫn, có cơ hội tốt hơn để giữ được mức tăng của chúng.

7. Bộ Tài chính đang cảm thấy áp lực

Chính phủ đã đang vận hành với thâm hụt khổng lồ 1,8 nghìn tỷ đô la, và việc mất doanh thu thuế quan chỉ làm cho nó tồi tệ hơn. Để bù đắp cho khoản tiền mất đi, Bộ Tài chính có thể sẽ phải vay nhiều hơn bằng cách phát hành thêm các tín phiếu và hóa đơn ngắn hạn. Nguồn cung nợ bổ sung này cuối cùng có thể đẩy lãi suất (lợi suất) cao hơn, ngay cả khi chỉ một chút.

8. Vách đá hoàn tiền 175 tỷ đô la

Đây là “nếu” lớn nhất trong báo cáo. Nếu các tòa án cấp dưới quyết định chính phủ phải hoàn trả 175 tỷ đô la thuế quan mà nó đã thu một cách bất hợp pháp, Mỹ sẽ phải tìm số tiền đó nhanh chóng. Việc tài trợ cho khoản hoàn tiền khổng lồ như vậy sẽ đòi hỏi nhiều khoản vay chính phủ hơn nữa, điều này có thể dẫn đến đường cong lợi suất “dốc hơn” khi chính phủ vội vã hoàn trả cho các nhà nhập khẩu.