Chủ tịch Fed chi nhánh Minneapolis, ông Neel Kashkari, cho rằng mặt bằng lãi suất hiện nay của Mỹ có thể đã tiến sát mức “trung lập”, tức không còn tạo tác động rõ rệt theo hướng thúc đẩy hay kìm hãm nền kinh tế. Trong bối cảnh này, định hướng chính sách sắp tới của Fed sẽ phụ thuộc chủ yếu vào các dữ liệu kinh tế mới được công bố.

Trao đổi với CNBC, thành viên có quyền bỏ phiếu trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) năm nay ông Kashkari nhận định nền kinh tế Mỹ đã cho thấy sức chống chịu tốt hơn nhiều so với kỳ vọng trước đây, bất chấp việc Fed liên tục thắt chặt chính sách trong những năm gần đây. Theo ông, điều đó cho thấy chính sách tiền tệ hiện tại có thể chưa tạo ra áp lực đủ mạnh để kéo giảm tăng trưởng, và lãi suất nhiều khả năng đang ở rất gần mức trung lập.

Trong năm 2025, Fed đã ba lần hạ lãi suất nhằm hỗ trợ thị trường lao động suy yếu. Tuy nhiên, biên bản cuộc họp tháng 12 cho thấy nội bộ Fed vẫn tồn tại quan điểm trái chiều: một nhóm ủng hộ duy trì lãi suất ở mức hiện tại trong thời gian dài hơn, trong khi nhóm còn lại sẵn sàng tiếp tục cắt giảm nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt.

Theo ông Kashkari, hiện vẫn chưa thể xác định rõ đâu là yếu tố có ảnh hưởng quyết định hơn đến chính sách tiền tệ – diễn biến lạm phát hay tình hình thị trường lao động. Ông nhấn mạnh Fed cần thêm dữ liệu để đánh giá yếu tố nào đang chi phối nền kinh tế, từ đó điều chỉnh chính sách theo hướng phù hợp từ trạng thái trung lập.

Các số liệu kinh tế gần đây phản ánh bức tranh trái chiều. Tỷ lệ thất nghiệp trong tháng 11 tăng lên 4,6%, mức cao nhất kể từ năm 2021, trong khi lạm phát thấp hơn dự báo, qua đó mở ra dư địa cho khả năng tiếp tục nới lỏng. Tuy nhiên, tăng trưởng GDP quý III lại đạt mức cao nhất trong vòng hai năm, làm dấy lên lo ngại rằng đà phục hồi mạnh có thể khiến áp lực giá quay trở lại.

Ông Kashkari cũng cảnh báo rủi ro lớn nhất của lạm phát hiện nay nằm ở tính dai dẳng, đặc biệt trong bối cảnh các tác động gián tiếp từ chính sách thuế quan của chính quyền Tổng thống Donald Trump có thể mất nhiều năm mới phản ánh đầy đủ vào chuỗi cung ứng. Đồng thời, ông không loại trừ khả năng thị trường lao động tiếp tục xấu đi, khi tỷ lệ thất nghiệp có thể còn tăng thêm trong thời gian tới.

Trước những tín hiệu chưa rõ ràng về cả lạm phát lẫn việc làm, phần lớn quan chức Fed được cho là sẽ ủng hộ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 1. Tuy vậy, trong trung và dài hạn, kịch bản cắt giảm lãi suất trong năm 2026 vẫn được đặt lên bàn nếu lạm phát tiếp tục tiến gần mục tiêu 2%.