Một năm mới có thể đã bắt đầu, nhưng “đường nét” của triển vọng kinh tế trong mười hai tháng tới có vẻ tương tự như năm ngoái về một số mặt, theo các nhà phân tích tại Morgan Stanley.
Trong một báo cáo gửi khách hàng, các nhà kinh tế của ngân hàng này bao gồm ông Seth Carpenter và ông Rajeev Sibal lập luận rằng một trong những ví dụ nổi bật về xu hướng này là mô hình cải thiện tăng trưởng tuần tự.
Tuy nhiên, họ chỉ ra một sự khác biệt chính là ở trạng thái chính sách của ngân hàng trung ương.
“Chúng ta đang trong chu kỳ nới lỏng – Fed đang trong chế độ nới lỏng khi chúng ta bắt đầu năm 2026, điều này không xảy ra trong năm 2025,” họ viết.
Trên toàn cầu, các ngân hàng trung ương cũng đang “ở mức hoặc gần” với cái gọi là “trung tính”, hay mức lý thuyết không hỗ trợ cũng không cản trở hoạt động kinh tế.
Kết quả là, các nhà phân tích dự đoán rằng phần lớn cuộc tranh luận trên thị trường sẽ xoay quanh các quyết định của ngân hàng trung ương trong nửa đầu năm.
Tại Hoa Kỳ, số liệu quý ba cho thấy đã có sự tăng trưởng đặc biệt mạnh mẽ trong nền kinh tế lớn nhất thế giới, mặc dù các doanh nghiệp đang bắt đầu cho thấy dấu hiệu chuyển các chi phí liên quan đến thuế quan cho khách hàng thay vì để chi phí làm giảm biên lợi nhuận, các nhà phân tích lưu ý.
“Và vì vậy, ngay cả khi dữ liệu chi tiêu danh nghĩa ban đầu cho tháng 10 cho thấy sức mạnh, chúng tôi vẫn đang theo dõi sự chậm lại trong tăng trưởng tiêu dùng thực tế trong quý bốn so với quý trước. Mặc dù bất kỳ sự chậm lại nào cũng được dự báo là khiêm tốn vì Fed đã bắt đầu cắt giảm và kích thích tài khóa sắp tới, đường nét của dữ liệu, tuy nhiên, sẽ ảnh hưởng đến Fed,” họ viết.
CME FedWatch đã cho thấy các nhà đầu tư đang tính đến hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, mặc dù triển vọng vẫn còn mờ mịt. Sau báo cáo việc làm phi nông nghiệp hôm thứ Sáu, có hơn 97% khả năng Fed sẽ chọn giữ nguyên lãi suất ở mức hiện tại từ 3,50% đến 3,75% tại cuộc họp tháng Một.
Các nhà phân tích của Morgan Stanley bổ sung rằng ngân hàng trung ương Hoa Kỳ sẽ “phản ứng mạnh mẽ” với các chỉ số kinh tế tại “một vài cuộc họp tới”.
Ở nơi khác, hoạt động kinh doanh tại Eurozone vẫn duy trì khả năng phục hồi rộng rãi mặc dù đã chậm lại vào tháng 12 so với tháng trước đó. Tuy nhiên, các nhà phân tích của Morgan Stanley lưu ý rằng “rủi ro giảm” đối với cả tăng trưởng và lạm phát có thể xuất hiện trong các quý tới, dự báo rằng đợt giảm lãi suất tiềm năng tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể diễn ra vào tháng 6.
Mặt khác, Ngân hàng Nhật Bản đã kết thúc năm 2025 bằng việc triển khai một đợt tăng lãi suất lịch sử đưa chi phí vay của họ lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ – và thị trường tài chính đang định giá thêm nhiều đợt tăng nữa.
Nhưng các nhà phân tích của Morgan Stanley cho biết “rủi ro nghiêng về phía ít đợt tăng lãi suất hơn trong năm 2026”, nhấn mạnh kỳ vọng rằng lạm phát sẽ bắt đầu giảm vào cuối năm nay. Mặc dù đồng yên yếu hơn có thể đe dọa dự báo này, về mặt lý thuyết, việc Fed nới lỏng nhiều hơn – và tác động tiếp theo của nó đối với đồng đô la Mỹ – sẽ “phần nào bù đắp rủi ro đó”, các nhà phân tích cho biết.
