Giới đầu tư đang dần điều chỉnh kỳ vọng trước khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bước vào một giai đoạn bất ổn về lãnh đạo và định hướng chính sách trong năm tới, khi Tổng thống Donald Trump phát tín hiệu sắp lựa chọn chủ tịch Fed mới và tiếp tục gây sức ép đòi hạ lãi suất.
Cho đến nay, thị trường chưa phản ứng mạnh trước nguy cơ Fed đánh mất tính độc lập. Tuy vậy, nhà đầu tư ngày càng thận trọng với khả năng xuất hiện một Fed chia rẽ hơn, vai trò của chủ tịch suy yếu và những thay đổi chính sách khó đoán.
Các chuyên gia cảnh báo rằng nếu Fed trở nên phụ thuộc hơn, rủi ro đối với nền kinh tế và thị trường tài chính sẽ gia tăng. Dù Fed điều hành lãi suất ngắn hạn, chi phí vay mượn tại Mỹ lại chịu ảnh hưởng chủ yếu từ lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài, yếu tố phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về chính sách tiền tệ trong tương lai. Nếu Fed hạ lãi suất mạnh tay khi kinh tế vẫn tương đối ổn định, lo ngại lạm phát quay trở lại có thể đẩy lợi suất tăng lên, khiến chi phí vốn không giảm như mong muốn và thậm chí gây biến động cho thị trường chứng khoán.
Phản ứng dè dặt của thị trường một phần đến từ thực tế rằng chủ tịch Fed không có toàn quyền quyết định lãi suất. Chính sách tiền tệ được thông qua bởi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) gồm 12 thành viên, nơi quyền lực được phân bổ rộng hơn. Tuy nhiên, một số ý kiến trên Phố Wall cho rằng cán cân này hoàn toàn có thể thay đổi nếu Tổng thống Trump có thêm cơ hội bổ nhiệm thống đốc Fed, qua đó gia tăng ảnh hưởng đối với định hướng chính sách.
Hiện có ba thống đốc Fed do ông Trump bổ nhiệm, trong đó hai người từ nhiệm kỳ đầu. Trong thời gian tới, khả năng thay đổi nhân sự có thể xuất hiện nếu Chủ tịch Fed Jerome Powell rời vị trí sau khi nhiệm kỳ chủ tịch kết thúc vào tháng 5, hoặc nếu các tranh chấp pháp lý liên quan đến một số thống đốc dẫn đến xáo trộn nhân sự. Khi đó, lo ngại về việc Fed chịu áp lực chính trị nhiều hơn có thể gia tăng rõ rệt.
Ngay cả khi không xảy ra thay đổi lớn về nhân sự, chỉ riêng nguy cơ Fed bị chia rẽ sâu hơn cũng đủ khiến thị trường bất an. Một Fed thiếu đồng thuận có thể làm gia tăng sự khó đoán của lộ trình lãi suất, buộc nhà đầu tư đòi hỏi mức bù rủi ro cao hơn, từ đó đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng lên.
Những tuần gần đây, chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu ngắn hạn và dài hạn đã nới rộng. Một số nhà đầu tư xem đây là dấu hiệu cho thấy thị trường bắt đầu lo ngại về triển vọng dài hạn của chính sách tiền tệ, dù trong ngắn hạn, kỳ vọng Fed tiếp tục hạ lãi suất vẫn đang hỗ trợ thị trường chứng khoán, đặc biệt là các nhóm cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất.
Phần lớn Phố Wall cho rằng nếu kinh tế Mỹ suy yếu rõ rệt, sự chia rẽ trong Fed sẽ giảm bớt, tạo điều kiện cho các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo. Trong khoảng 15 tháng qua, Fed đã hạ lãi suất chuẩn từ vùng 5,25–5,5% xuống còn 3,5–3,75%. Dù Tổng thống Trump từng kêu gọi mức lãi suất thấp hơn nhiều, thị trường tin rằng một chủ tịch Fed mới vẫn có thể theo đuổi lộ trình nới lỏng thận trọng mà không gây sốc.
Cuối cùng, giới đầu tư cho rằng phong cách lãnh đạo và cách truyền đạt thông điệp sẽ mang tính quyết định. Một chủ tịch Fed mới có thể giúp trấn an thị trường nếu đưa ra được lập luận kinh tế rõ ràng, nhất quán cho việc cắt giảm lãi suất, qua đó duy trì niềm tin và bảo toàn vai trò trung tâm của Fed đối với nền kinh tế Mỹ.
