Các nhà đầu tư trái phiếu đã nắm được thông tin cụ thể về việc thu mua tài sản của Cục Dự trữ Liên bang và tác động có thể có của việc FED giảm các khoản mua đó, loại bỏ hỗ trợ giá và có thể khiến lợi suất trái phiếu kho bạc tăng.
Tuy nhiên, biên bản cuộc họp vào cuối tháng 4 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang về việc hoạch định chính sách đã mở ra một sự thay đổi khác có thể xảy ra trên thị trường trái phiếu kho bạc – sự gia hạn vĩnh viễn trong các khoản ‘repo’ của Các Cơ quan Tiền tệ Quốc tế và Nước ngoài (FIMA), sẽ đến hạn trong tháng Chín.
Cơ quan này được thành lập vào cuối tháng 3 năm 2020 để giảm áp lực bán từ các ngân hàng trung ương nước ngoài và các cơ quan quản lý tiền tệ khác bằng cách chấp nhận trái phiếu kho bạc cho các thỏa thuận mua lại, giúp họ tiếp cận với tiền mặt mà không cần phải bán.
Theo biên bản FOMC:
“Một số người tham gia lưu ý rằng, nếu cơ quan ‘repo’ FIMA được thành lập vào tháng 3 năm 2020, có thể sẽ gây ra áp lực giảm đáng kể ở những thị trường này do nhu cầu đột ngột về nguồn vốn tài trợ bằng đô la ở nước ngoài”.
Các nhà hoạch định chính sách kết luận rằng việc đưa ra các hoạt động của cơ quan này thường xuyên có thể là một ý tưởng hay.
“Trong cuộc thảo luận của họ về những cân nhắc liên quan đến việc thành lập cơ quan repo FIMA lâu dài, đại đa số người tham gia đã thấy những lợi ích tiềm năng lớn hơn chi phí.”
Ủy ban Tư vấn Vay Kho bạc đã tiến một bước xa hơn trong một bài thuyết trình vào tháng trước và đề xuất một cơ sở lâu dài cho nhiều nhà đầu tư Hoa Kỳ để tham gia các thỏa thuận repo với FED. Loại hoạt động này sẽ cho phép các đại lý đáp ứng nhu cầu thanh khoản trong thời điểm căng thẳng đồng thời giảm bớt áp lực lên Kho bạc.
Một ý tưởng khác được đưa ra là ủy thác một cơ sở thanh toán bù trừ trung tâm cho trái phiếu kho bạc. Ý tưởng này, được nhà kinh tế học Darrell Duffie của Stanford ủng hộ, sẽ giảm bớt hạn chế vốn đối với các đại lý liên kết với ngân hàng, cho phép họ tăng nguồn cung thanh khoản, hoặc cuối cùng cắt giảm trung gian đại lý.
Cả hai ý tưởng đều nằm trong số những ý tưởng được đề xuất trong một bài báo của Viện Brookings tháng 12, đồng tác giả Nellie Liang, một nhà hoạch định chính sách lâu năm của FED, người có thời gian ngắn làm việc tại Brookings trong khi chờ xác nhận với tư cách là Bộ trưởng Tài chính về tài chính trong nước – điều này sẽ đưa bà trở thành người phụ trách đối với cơ quan Tài chính chứng khoán.
Đây là những giải pháp tiềm năng để giữ cho thị trường trái phiếu kho bạc hoạt động tốt, không chỉ trong thời điểm căng thẳng như sự bùng nổ của đại dịch COVID-19, mà trong một giai đoạn mà Hoa Kỳ đang dự báo về mức thâm hụt hàng nghìn tỷ đô la trong một thập kỷ. Điều này thậm chí có thể trở nên phù hợp hơn khi FED không còn nâng giá mua tài sản của mình.
Hành động dần rút lại các kích thích tiền tệ đã diễn ra?
Lợi tức trên trái phiếu chuẩn 10-năm đã giảm sau khi chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân được công bố vào thứ Sáu, mặc dù nó cho thấy lạm phát cao hơn một chút so với dự báo.
10-year Treasury 300 Minute Chart
Lợi suất giảm xuống còn khoảng 1,58% (thị trường Hoa Kỳ đóng cửa vào thứ Hai để nghỉ lễ Ngày Tưởng niệm).
Một số nhà phân tích đang suy đoán rằng biến động được dự đoán trước đã xảy ra với mức tăng đột biến của lợi suất 10 năm lên khoảng 1,75% vào tháng Ba. Những người khác ít lạc quan hơn về trái phiếu kho bạc, lưu ý rằng nhu cầu của các ngân hàng có thể giảm đi khi nền kinh tế mở cửa trở lại mang lại nhiều cơ hội cho vay hơn.
Các quan chức FED đang bắt đầu gợi ý về việc giảm bớt mua tài sản, một phần trong chiến lược truyền thông của họ để chuẩn bị cho các nhà đầu tư về con đường dài hạn là giảm tốc độ mua. Họ dường như cũng đã thuyết phục các nhà đầu tư không nên quá lo lắng về lạm phát, mặc dù có một số lo lắng và cảnh báo từ những người bất đồng chính kiến nổi tiếng.
Một cảnh báo gần đây đến từ Thomas Jordan, người đứng đầu ngân hàng trung ương Thụy Sĩ, người cảnh báo rằng lịch sử cho thấy một khi lạm phát vượt ngoài tầm kiểm soát, nó thường kéo theo một cuộc suy thoái. Ông nói với Neue Zürcher Zeitung rằng ông đang đề cập đến tình hình Thụy Sĩ, mặc dù sự thận trọng của ông được đưa ra trước câu hỏi về việc FED có thể chấp nhận lạm phát trên mục tiêu 2%.
Tuy nhiên, đối với Jordan và Thụy Sĩ, 2% vẫn là mức trần. Ông nói: “Chúng tôi định nghĩa sự ổn định về giá là giá tiêu dùng ở mức tăng tích cực dưới 2%”, ông nói. “Định nghĩa này đã đứng trước thử thách của thời gian”.
